Сюжет 46. Пузырь на ИИ-рынке: аналогии и разные оценки
Обман и сила –
вот орудие злых.
Данте Алигьери
Прежде чем начнем разбираться с текущим состоянием и перспективами ИИ-рынка, напомним читателю два исторических примера. Первый отстоит от нас на 150 лет, второй – на четверть века.
Во второй половине XIX века человечество влюбилось в новую технологию – железные дроги. Те, у кого были большие деньги, стали создавать компании по их строительству. Те, у кого денег было немного, бросились покупать акции новых компаний. Рынок акций бурлил, инвесторы со всех концов стремились вложить свои деньги в новое чудо. Строительство железных дорого разгонялось с завидной скоростью, рельсы прокладывали сотнями километров. Мало кого волновало, как будет окупаться новая транспортная инфраструктура.
В 1870 году железнодорожный пузырь лопнул. Инвестиции закончились, текущие доходы от эксплуатации железных дорог оказались гораздо меньше ожидаемых. Сотни компаний разорились, инвесторы потеряли миллиарды долларов (по тем временам!). В наследство от пузыря остались многочисленные железные дороги, которые верой и правдой служат человечеству уже полтора века.
В конце XX века у человечества появилась новая прелесть – интернет. Впечатляющие возможности новой технологии пленили всех: разработчиков, инвесторов, пользователей. В США стали создаваться многочисленные технологические стартапы, условно называемые доткомами. К ним относились eBay, Amazon, Yahoo!, Google и сотни других интернет-компаний, названия которых сегодня уже никто не помнит.
Инвесторы радовались наступившему дивному новому миру и предвкушали миллиардные прибыли. В ИТ-компании вкладывались все новые и новые инвестиции, их стоимость на бирже стремительно росла. К 1999 году примерно 40% венчурного капитала вливалось в новые высокотехнологичные предприятия. Лидерами роста были компании, которые прокладывали оптоволоконные коммуникации, и компания Cisco – производитель телекоммуникационного оборудования.
Однако радость была недолгой. К 2002 году биржа NASDAQ рухнула на 75% – пузырь доткомов лопнул. Акции Cisco упали до 10% от пиковой стоимости, сотни компаний разорились, инвесторы совокупно потеряли около 5 триллионов долларов. Цифровые энтузиасты впали в пессимизм, а наиболее эмоциональные эксперты заговорили о закате цифрового мира. Панические заголовки новостей будоражили умы, вызывали многочисленные дискуссии в курилках ИТ-компаний.
При этом большинство пользователей интернета, число которых к этому времени исчислялось сотнями миллионов, обвала не заметили. В реальной жизни все оставалось по-прежнему – интернет-технологии завоевывали мир. Оставшиеся на рынке компании – Google, Amazon, Meta[1] – вошли в пятерку цифровых гигантов, и их доходы давно уже превысили все потери лопнувшего пузыря доткомов. Сотни километров оптоволоконных коммуникаций, выкупленные по дешевке у разорившихся владельцев, стали основой современной инфраструктуры.
Еще несколько соображений, прежде чем перейти к ИИ-пузырю.
В инвестиционных пузырях следует различать три составляющие:
спекулятивная: опытные инвесторы знают, что актив переоценён, но надеются продать его до краха, поэтому продолжают покупать акции, поднимая цену всё выше;
эмоциональная: многие инвесторы, не владея тематикой, считают, что за ростом цен на активы скрываются объективные предпосылки;
технологическая: инвесторы переоценивают новую технологию и делают в нее неоправданно большие инвестиции, которые невозможно вернуть в обозримой перспективе.
[1] Деятельность Meta запрещена на территории Российской Федерации
... читайте сюжет в полной версии